Weil die Konjunkturaussichten in den USA und vor allem in Europa immer kritischer eingeschätzt werden, positionieren sich die Investoren weltweit in den Anleihemärkten. Immer weniger Marktteilnehmer erwarten steigende Leitzinsen
Weil die Konjunkturaussichten in den USA und vor allem in Europa immer kritischer eingeschätzt werden, positionieren sich die Investoren weltweit in den Anleihemärkten. Immer weniger Marktteilnehmer erwarten steigende Leitzinsen. Da auch die Inflationsprognosen moderat ausfallen, kaufen viele institutionelle Anleger trotz historisch tiefer Zinsen weiterhin langfristige Anleihen. Während die USA für 2005 immer noch von einem Wachstum von rund 3,5% ausgehen, bleibt der Ausblick für Euroland leider immer noch schwach. Dies gilt nicht nur für Deutschland, sondern zunehmend auch für Frankreich und besonders für Italien. Italien ist sogar im ersten Quartal mit minus 0,5% Wachstum in eine Rezession abgedriftet. Euroland steckt in der Negativspirale von Konsumschwäche, Jobabbau (im privaten und öffentlichen Sektor), Budgetdefiziten und Vertrauenskrise. Bei allen Reformbemühungen ist es bisher noch nicht gelungen, aus dieser Spirale auszubrechen. Interhyp erwartet auch für die nächsten 24 Monate Wachstumszahlen, die unter dem langjährigen Durchschnitt liegen. Vor diesem Hintergrund bleibt der EZB für Leitzinserhöhungen wenig Spielraum. Abgesehen von technischen Korrekturen, die immer wahrscheinlicher werden und heftig ausfallen können, ist bei den Kapitalmarktzinsen noch nicht mit einer Trendwende zu rechnen.
Während der Spekulant natürlich jede kleine Bewegung bei den Zinsen aktiv für sich nutzen möchte, sollte der Finanzierungskunde, der in Zeithorizonten von 20 bis 25 Jahren denkt, das langfristige Bild im Kopf behalten: Er muss vor allem abschätzen, welche Konsequenzen höhere Baugeldzinsen zum Zeitpunkt der Anschlussfinanzierung auf seine Gesamtbelastung haben. Im historischen Durchschnitt liegen die 10-jährigen Konditionen bei rund 7 Prozent. Mit ab 3,6% kostet 10-jähriges Baugeld heute knapp die Hälfte. Zumindest einen Teil der Finanzierungssumme sollte man daher auf 15 oder 20 Jahre festzurren. Das schafft Sicherheit und Planbarkeit. Der Teil, der schneller getilgt werden soll, kann durch die Beimischung einer 5-jährigen Tranche finanziert werden. Auch Kombi-Darlehen bieten Flexibilität und helfen dabei, die laufende Belastung zu senken. Wichtig ist die Tilgungshöhe: Wegen der niedrigen Bauzinsen sollte die Anfangstilgung mindestens 2 Prozent oder mehr betragen. So können die Kreditkosten gesenkt werden, und der Darlehensnehmer wird schneller schuldenfrei.
Die Bestsätze für Annuitätendarlehen für 5 Jahre liegen derzeit bei 3,00%, für 10 Jahre bei 3,60%, für 15 Jahre bei 3,84% und für 20 Jahre bei 4,03% effektiv.
Tendenz:
– kurzfristig: seitwärts
– mittelfristig: aufwärts
* Robert Haselsteiner ist Gründer und Vorstand der Interhyp AG. Er verfügt über langjährige Erfahrung im Investment Banking – unter anderem im Fixed Income Bereich – bei Salomon Brothers und Goldman Sachs.